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千足珍珠:珍珠需求低迷、亏损进一步加大,进军医疗服务领域、两大主业并行发展

发布时间:2016-04-17    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

千足珍珠(002173)公布2015年年报,主要经营业绩如下:2015年,公司实现营业收入1.37亿元,同比减少25.24%;归属母公司股东净利润亏损0.65亿元,同比下降502.66%;基本每股收益为-0.32元/股,同比下降540%; 公司计划 2015年度不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。

事件评论

珍珠需求持续低迷,营收连续三年负增长。受国内外经济增速放缓、消费需求继续下行,网上零售业快速发展、传统零售行业承压影响,国内外珍珠市场需求持续低迷,公司主营业务收入继续下滑。报告期内公司实现营业收入1.37亿元,同比下降25.24%。其中,外销收入为0.87亿元,同比下降21.58%;内销收入为0.50亿元,同比下降30.83%。

产品毛利分化、重组费用增加,盈利状况进一步恶化。公司2015年珍珠行业整体毛利率继续下滑3.42个百分点至33.30%;公司内部产品毛利率出现分化,珍珠、饰品毛利率分别下滑1.29、14.16个百分点至29.64%、43.16%, 保健品毛利率上升5.71个百分点至46.80%。除毛利率下降的不利因素外, 与公司重大资产重组相关的中介机构费用共计3,544.75万元,此部分计入第四季度损益,进一步拖累公司盈利。公司2015年实现归属于母公司所有者的净利润-6,533.77万元,同比下降502.66%,亏损幅度进一步加大。

控制采购规模、加快货款回收速度,经营活动现金流量净额大幅增加。在珍珠终端需求持续低迷的背景下,公司通过控制采购规模、减少现金流出,加强内部管理、加快货款回收速度,使报告期内经营活动现金流出同比下降40.73%,流入同比下降29.20%、最终实现经营活动现金流量净额3,351.38万元,同比增加214.79%。同时也使货币资金占总资产比重增加6.91个百分点至9.18%,货币资金增加利于公司积极开展并购重组、推进业务转型。

进军医疗服务产业,形成双主业驱动模式。经营环境不断变化,公司主营业务单一弊端显现,公司积极推进重大资产重组。2016年2月公司以11.78元/股的价格公开发行127,334,463股股份购买建华医院、康华医院和福恬医院全部资产,同时非公开发行127,334,463股股份募集购买资产配套资金15亿元。此举使公司成功进军医疗服务领域,珍珠、医疗两大主业并行发展,将有利于从根本上改善公司的经营状况、提升公司资产质量、增强公司持续盈利能力。预计2016-2017年每股收益为0.15元、0.18元,对应目前估值为129倍、104倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:国内外消费继续低迷,行业竞争加剧;收购资产整合不达预期。

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